内外需求总体持续不振纺织服装行业持续分化格局

2015年纺织服装内外需求持续不振，2016年一季度外需有所恢复。品牌服装端，我国GDP及社会消费品零售总额仍旧延续10年以来的下滑势头。2016年一季度，社会消费品零售总额同比增长仅为9.7%，较2015年全年继续回落0.4个百分点。从生产型企业面临的宏观需求来看，2015年在全国出口金额多年来首次出现负增长的大背景下，纺织服装各类产品的出口金额增速都在2015年呈现负增长;2016年3月对外出口额开始出现回升。另一方面，当前我国棉价基本已经在下行趋势中开始企稳，内外棉价差也在逐步缩小。

在大环境需求不景气的背景下，服装类上市公司正加速分化，向少数龙头品牌集中。该类上市公司15年总体营业收入实现10.8%的增长，净利润同比增长8.3%;然而若去掉海澜、森马两大白马龙头，该类上市公司15年总体营收仅增长1.6%，扣非净利润下滑37.1%癫痫病的最新疗法。16年一季度也基本保持相似格局。

品牌类上市公司其他子行业业绩分行则受到各自行业景气度影响。包括鞋类、家纺类上市公司在15年以及16年Q1业绩受需求不景气影响均持续低迷;而体育以及癫痫病的饮食需要注意哪些内衣子行业上市公司则受益于细分癫痫病的早期症状子行业需求的景气在15年以及16年Q1保持了较好的增长势头。

生产型企业中，在出口金额增速出现下滑的大背景下，行业同样出现分化格局。在出口增速下滑以及棉价下滑趋势企稳的大背景下，棉纺业上市公司绩开始在逆势中出现稳中有升的局面。该类上市公司营业收入同比增长3.6%，净利润同比增长5.2%;而其他企业包括毛纺、印染(同时也受到环保政策趋紧的影响)、以及辅料行业上市公司收入均呈女性癫痫孕期如何治疗现增速放缓的局面。

在其他类纺服上市公司虽然部分已开始拓展第二主业，但是仍有部分纺织服装业务在正常运转之中。2015年该类上市公司营业收入同比增长1.9%，净利润同比下降7.5%，其纺织服装业务依旧处于平稳状态。　　16年行业策略:估值与业绩增长不匹配，机会集中于行业变革新趋势中。值得关注的标的包括:专注于知名IP周边及免费流量变现的多喜爱、电商服务商定位的南极电商、涉足产业互联网与柔性供应链平台的华孚色纺，以及作为行业龙头积极调整迎接新趋势的森马服饰等等。